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见龙在田,资产重估 ——申银万国期货二季度投资策略沙龙成功举办

  资料来源:Bloomberg,申万期货研究所

  申万期货研究所分析师贺晓勤作题为《PX超预期投产,PTA成本估值下行》的主题演讲。她认为,进入二季度,需要关注的是,PX正式步入产能扩张高峰期,带来成本下行压力。按照当前的产品价格计算,成本最高的是MX制PX,接近900美金/吨,成本最低的还是一体化装置,成本810美金/吨。在恒力一期225万吨的PX产能投放之后,利润水平较差的MX工艺利润情况将受到严重挑战,在原油价格水平不变的情况下,预计PX价格将降至900-950美元/吨,较当前的PX价格1036美金/吨,依然有80-100美金的下行空间。在三季度之后,还会有更多的PX装置投产,届时PX估值将继续下行。在聚酯装置开工维持高位状态下,PTA相应加工费有提升空间,产业链利润将逐步由PX端转移至PTA端。而PTA的绝对价格将更多受到成本下行影响,预计将呈现出重心下行的趋势,PTA主力合约价格核心运行区间预计在5500-6500。

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